美股ETF/指數

美債是什麼？美國國債定義、殖利率趨勢、ETF投資、購買方法與資產比較

2025-09-10

文章目錄

美債被稱為「全球資產定價之錨」，不僅影響股市、匯率與貸款利率，也是投資組合中重要的防禦型資產。本文將帶你快速了解美債的原理與分類，解析殖利率的走勢與影響，並比較熱門的美債ETF（SHY、IEF、TLT 及台股債券ETF）。

同時，也會提供新手購買步驟，以及稅務與匯率的注意事項，幫助你一次掌握美債投資要點。

美國國債是什麼？

*1983 年 1000 美元國庫券（美債），11 7/8% G-1991 系列註冊債券，到期日為 1991 年 10 月 15 日*

美國國債（簡稱美債）是由美國聯邦政府發行的債券，用於籌集政府運營支出和償還舊債務的資金。投資人購買美債，相當於把資金借給美國政府，期間按約定獲得固定利息，債券到期時則可取回本金。

由於美國政府信譽卓著、具備還債能力，美債被視為全球最安全的投資工具之一，違約風險幾乎為零。因此市場動盪或地緣政治危機時，美債常成為投資人的避險首選。

美國財政部發行美債的種類：

種類	英文名稱	到期年限	特點	適合的投資人族群
短期國庫券	Treasury Bills (T-Bills)	1 年以內	折價發行，到期還本，不定期支付利息	保守型投資人、追求短期資金停泊與流動性者
中期國庫票據	Treasury Notes (T-Notes)	2 ～ 10 年	每半年支付固定利息，到期返還本金	需要穩定利息收入、願意承受中等利率風險的投資人
長期國庫債券	Treasury Bonds (T-Bonds)	20 或 30 年	利息固定，存續期長，對利率變動敏感	著眼長期資產配置、願意承受價格波動的投資人
抗通膨公債	Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)	5、10 或 30 年	本金隨通膨指數調整，利息依調整後本金計算	擔心通膨侵蝕購買力、希望資產能抗通膨的投資人

美債每期支付固定利息（票息），到期返還本金，其發行與還本邏輯與一般債券相同：政府透過發行美債融資，投資人獲得固定收益並承擔極低的信用風險。

美債殖利率的趨勢與影響

殖利率（債券收益率）是衡量債券投資報酬的重要指標，指投資人持有債券獲得的年收益率。

對美債而言，殖利率反映市場對經濟前景、通膨走向和聯準會利率政策的預期，其升降往往牽動股市、匯市等金融市場走勢。

10年期美國公債殖利率尤其被稱為「全球資產定價之錨」，是全球金融市場最重要的基準利率之一。10年期殖利率的水準不僅是美國長期借貸成本的晴雨表，也是房貸利率、企業融資利率和股票估值的重要參考依據。

殖利率計算公式通常為「年利息收入 ÷ 當前市價」。

歷史殖利率走勢回顧

美債殖利率歷史時間軸（2007–2025）

2007–2009

金融危機，10年期殖利率 5% → 2%
2010年代

超低利率政策，殖利率長期低檔
2020

疫情衝擊，殖利率跌破 0.6%
2022–2023

通膨+升息，20年期殖利率一度達 5.5%
2025/05

20年期殖利率約 5.12%

殖利率的變動原因來自多方面：包括聯準會貨幣政策（升息、降息）、通膨預期變化、市場供需、國際資金流動（外國大型買家增減持美債）等。

例如當避險情緒升溫時，全球資金湧入美債推升價格、壓低殖利率；反之，當風險偏好提高時，資金轉向股票等風險資產，美債需求減少，殖利率走高。

2023年3月矽谷銀行（SVB）倒閉事件便觸發市場大規模買進美債避險，短短幾日內10年期殖利率從約 4% 急降至 3.4%。可見殖利率變動蘊含了市場對經濟景氣、通膨前景與金融風險的綜合判斷。

殖利率對市場的影響

美債殖利率不僅影響債券價格，還透過利率水準傳導至各類金融資產與經濟變數：

對股票市場

美債殖利率與股市走勢密切相關。一般而言，殖利率上升代表無風險利率提高、企業融資成本增加、現金流折現值降低，估值承壓，資金可能由股轉債；殖利率下降時，股票相對更具吸引力，資金回流股市，推升股價。

對匯率

殖利率上升常伴隨美元走強：美元資產報酬提高，國際資金流入美債，推升美元指數；反之，殖利率走低或他國利率更具吸引力，美元偏弱。新興市場在美債利率飆升時，恐面臨資金外流與匯率壓力。

對通膨與貨幣政策

殖利率反映通膨預期。預期通膨升溫，殖利率走高作補償；長債殖利率過低，可能意味景氣疲弱與通縮風險。聯準會亦參考債市訊號：殖利率走高可能加快升息；殖利率倒掛則常被視為衰退警訊，政策可能轉向寬鬆。

對貸款利率與經濟活動

美債利率是各類貸款的定價基礎。房貸常以10年期公債為參考，加上利差決定利率；殖利率上升推高房貸與企業融資成本，抑制房市與投資；殖利率偏低則代表融資條件寬鬆，有助刺激消費與投資。

綜上，美債殖利率既反映市場預期，也深刻影響著金融市場和經濟運行，被譽為衡量全球經濟與資金動向的關鍵指標之一。投資人應持續關注殖利率走勢，因其變化可能牽一髮而動全身，影響資產配置表現。

美債ETF介紹與投資方式

美債ETF是以美國國債為標的的交易型基金，透過在市場上買賣ETF，投資人可以一籃子持有多種美國公債。這類ETF多為被動式指數型基金，追蹤特定期限的美國國債指數，其組合內涵蓋多張美債，因而具備分散風險、降低違約影響的優點。

信評分類	等級	歷史違約率
投資等級債	AAA~A級	僅有 0.34~0.41%
投資等級債	BBB級	1.38%
非投資級債	BB~B級	5.88%～15.75%

美債ETF由於投資標的是美國政府債券，信用評等極高（通常皆為AAA等級），在債券ETF中屬風險最低的一類。目前市面上規模最大、知名度最高的美債ETF多由 iShares 等國際基金公司發行，例如下列幾檔：

SHY – iShares 1-3 Year Treasury ETF：主要持有美國1～3年期短期國債。
屬短期債券ETF。由於期間短，價格對利率變動的敏感度最低，波動最小，穩定性高。相對而言，SHY的收益率也較低，但在利率上行周期能迅速反映新發債較高的利率水準。SHY適合保守型投資人作為現金管理或避險配置工具。
IEF – iShares 7-10 Year Treasury ETF：主要持有7～10年期中期國債。
這檔ETF的存續期間屬中等，對利率變化的敏感度適中。與短債ETF相比，IEF價格波動略大，但收益率也相對較高。歷史年化報酬率約落在2～4%區間，提供了較短債ETF更好的潛在報酬，同時風險又低於長債ETF，常用於配置在投資組合中作平衡風險之用。
TLT – iShares 20+ Year Treasury ETF：主要持有美國20年以上期長期國債。
因涵蓋超長期債券，TLT對利率變動最為敏感，當利率上升時價格跌幅最大，利率下降時價格漲幅也最大，波動性高於SHY和IEF。長期而言，TLT的報酬主要來自票息收益和價格波動收益，歷年平均年化報酬率在同類中最高，達 4% 左右。TLT適合看好利率走低（債券價格走揚）時介入，或用於長期資產配置中作為股市避險對沖工具。但投資人需能承受較大淨值波動。

上述ETF皆為在美國證交所上市的美元計價基金，一般投資人需開設可交易美股的證券帳戶才能買賣（詳見下一節購買步驟）。這些ETF的管理費低廉（約0.15%/年）、流動性佳，持有期間基金會按月或季配息給投資人。

比較不同年期債券ETF的表現，可以發現短債ETF走勢平穩，長債ETF波動最大但長期累積報酬最高。下圖是2002～2022年間 SHY、IEF、TLT 的走勢比較，可明顯看出 SHY淺藍線最平穩，TLT黃線起伏最大且整體漲幅最高：

SHY vs IEF vs TLT / 圖片出自：portfoliovisualizer — *SHY vs IEF vs TLT / 圖片取自：portfoliovisualizer*

過去20年短期（SHY）、中期（IEF）與長期（TLT）美債ETF價格走勢比較（2002–2022）。短天期債券ETF波動最低但報酬較低，長天期債券ETF波動最大但累積報酬較高。

除了上述美國上市ETF，台灣投資人也可選擇投資台股上市的美債ETF。例如元大投信發行的「元大美國政府20年期債券ETF」（代號00679B），即追蹤ICE美國政府20+年期債券指數，讓投資人以新台幣買賣台股ETF的方式，參與20年期以上美債的表現。

類似標的還有元大的7-10年期公債ETF（00720B）、國泰投信的1-5年期美債ETF等在台灣掛牌的產品可供選擇。投資人透過證券戶就能買賣這些臺股債券ETF，省去跨境匯款與美元交易的麻煩。

不過須注意，國內債券ETF雖交易方便，但其配息仍屬海外所得，相關稅務與匯率風險與直接投資海外資產類似（詳見後述稅務與匯兌考量）。

總之，美債ETF提供了一種低門檻參與美國國債的方式，投資人可根據風險承受度選擇適當年期的ETF，靈活配置在資產組合中。

延伸閱讀：【ETF缺點一次看】投資ETF前必知風險與限制
 【2025台灣前十大ETF】新手入門、高股息存股ETF推薦

如何購買美債

對台灣投資人而言，購買美債主要有兩種路徑：直接投資美國國債（買入單一債券），或透過基金/ETF間接投資。以下將分別說明開戶步驟、兩種方式差異，以及相關稅務與匯率事項。

台灣人購買美債主要有三種方式：

透過美股券商直接買美國國債，如盈透證券（IB）、Firstrade第一證券開戶等。需要先開設該券商帳戶，操作平台下單購買，適合資金較多且熟悉美股交易的人。
這種方式交易透明，可直接持有單一美債債券，但門檻較高，資金需求較大。
通過台灣的證券商或銀行複委託服務，間接買進美債。這類通路購買門檻較低，但可能隱藏較多費用與較高交易成本。台灣部分銀行、證券商會提供海外債券交易服務，可洽詢報價及手續費詳細資訊。
投資債券型基金或美債ETF。
債券基金和ETF門檻低，適合小資族，且流動性和交易成本較美債單一債券低。這是相對簡單且便利的間接美債投資方式，尤其是ETF，費用低且分散風險，像是BND等債券ETF較受推薦。

使用這些管道購買美債，利息屬於海外所得，依台灣稅法規定，個人海外所得每年低於 100 萬台幣免稅，超過需申報納稅。

直接購買美債 vs. 投資美債ETF

直接買美債（單一債券）和購買美債ETF各有優劣，以下從多方面比較兩者差異：

比較項目	直接購買美債	投資美債ETF
費用	交易手續費，無管理費	交易手續費 + 年度管理費
到期期限	有，到期可收回面值本金	無固定到期日，不返還本金
利息配發	固定利息（除抗通膨債）	配息浮動，受市場波動影響
預扣稅	不扣稅	預扣股息稅（部分可退）
流動性	較低（需持有至到期或提前賣出）	較高（可隨時在市場買賣）
門檻	較高（約1000美元起）	較低，像買股票一樣方便
風險分散	無分散（單一債券風險）	已分散（多支美債組合）
利率影響	持有到期不受利率價格波動影響	價格受利率及市場波動影響大

簡單來說，直接購買美債的優點是固定的到期收益與本金保障，更適合尋求穩定現金流且資金充裕的投資者；但流動性較差，買入金額門檻高。美債ETF則門檻低，流動性佳，可以輕鬆買賣且分散風險，但價格會隨市場波動，配息不固定，且需付管理費。投資者可依自身需求及風險承受度選擇合適方式。

如果追求「持有到期固定收益與本金保障」，適合直接購買美債；若重視「交易彈性、分散投資與門檻較低」，則推薦美債ETF投資。必要時還需考慮稅務與交易成本的差異，及是否願意承擔市場價格波動風險。

稅務與匯兌考量

稅務考量

台灣投資人投資美債時，除了美國預扣稅差異外，也要注意本地的稅法規定。

海外所得申報：若一年內未匯回台灣的海外所得超過新台幣 100 萬元，就必須申報，超過門檻可能觸發基本稅負（AMT）。
ETF 配息：即使透過台灣投信發行的美債 ETF 配息，本質仍屬海外所得，同樣要納入計算。
資本利得：目前台灣對海外金融商品的價差收益並不課稅，所以買賣美債或 ETF 的價差不用繳稅。

◎建議投資人記錄每年的海外所得，必要時諮詢專業稅務顧問。

匯率風險

美債以美元計價，台幣投資人報酬會受到匯率影響。

美元升值：除了利息與債價漲幅，還能額外賺取匯差。
美元貶值：可能侵蝕利息收入，甚至讓整體投資轉為負報酬。

◎舉例來說，若持有年息 4% 的美債，但一年後美元貶值 5%，台幣計算下可能呈現虧損。

降低匯率風險的方法

分批換匯，避免一次在高點進場。
使用遠期外匯或避險型基金。
直接承擔美元部位，把它當作對沖台幣風險的一部分。

◎同時要注意換匯成本：銀行點差通常在 0.3%～0.6%，券商複委託約 0.2%。大額資金建議比較不同管道或使用第三方平台。

美債與其他資產比較

美國國債作為固定收益資產的一種，在投資組合中常被拿來與股票、黃金、房地產、銀行定存等其他主要資產類別做比較。

以下從風險、報酬、波動性、流動性、避險功能等角度，將美債與股票、黃金、房地產、定存進行對比：

評比面向	美債	股票	黃金	房地產	銀行定存
風險	極低：美國政府信用支撐，幾乎無違約風險（利率風險除外）	高：公司經營和市場波動帶來較大不確定性，可能血本無歸	中等：不會違約或變成廢紙，但價格受市場情緒影響劇烈，存在短期損失可能	中等偏低：實體資產有保值特性，但地區市場景氣影響大，亦有價格下跌風險	極低：受存款保險保障（一定額度內），名義本金幾乎無損失風險
預期報酬	穩健：鎖定票息收益，視利率而定。目前美債殖利率約在3～5%區間	高：長期平均報酬率最高，但年度波動大（美股歷史年化約7~10%）	有限：不生息，長期回報主要靠價格升值，跑贏通膨幅度有限（1985年至今表現遜於股票與債券）	中等：來自租金收益(~2-3%/年)和資產增值，長期約與經濟成長同步（區域差異大）	極低：利率固定且偏低（台幣定存年利率約1%上下），在高通膨環境下實質報酬可能為負
價格波動	低至中：短期債價格非常穩定，長期債對利率敏感波動較大，但整體遠低於股市波動	極高：受經濟、業績影響劇烈震盪，牛熊市股價可漲跌數十%以上	高：金價受避險買盤和美元匯率影響，短期漲跌幅可達數％，避險情緒強時也會大漲大跌	低：房地產價格變動相對緩慢，多數年份小幅波動，但景氣循環中亦可能出現下跌（例如泡沫破裂時房價大跌）	無波動：存款本金固定不變，但若提前解約可能損失部分利息；且存款實質價值受通膨侵蝕逐年下降
流動性	極佳：美債市場規模全球最大、交易活躍，隨時可在市場買賣。一般投資人透過ETF/基金變現亦十分便利	高：股票市場流動性強，大型股買賣容易，但小型股在極端情況下流動性可能下降	中等：實體黃金需透過金商變現（有價差），黃金ETF流動性佳但需能交易美股；市場深度相對股票稍小	低：房產交易耗時長（動輒數月），且涉及仲介費、稅費，短期變現困難	高：現金存款可隨時提領，小額解約影響小，但大額定存若提前支取需損失利息，因而有效流動性略受限
避險功能	強：被視為避險資產標竿。市場恐慌或經濟衰退時，資金湧入美債推升價格，可在股市下跌時提供緩衝（尤其長天期美債在降息循環中價格上漲）	弱：股票屬風險資產，市場動盪時往往同步下跌，無法在危機時提供保值作用	中強：傳統避險資產，在貨幣超發、政經不穩時具保值避險作用。黃金不受信用風險影響，在通膨與動亂時能維持購買力。但平時表現可能落後通膨，避險效果視情況而定	中：房地產為實物資產，具有一定抗通膨能力（房價與租金隨物價升高）。但經濟危機、利率飆升時房地產也會下跌，且缺乏迅速變現避險的靈活度	保本但不抗通膨：銀行定存能保有名目本金，在風險事件中不會減少，但定存利率通常落後通膨率，高通膨時實質價值縮水，避險作用有限