同樣是晶圓代工，聯電不主攻 AI 高階晶片，卻能長期維持穩定營運與現金股利，背後究竟靠的是什麼？
本文將從聯電的核心業務與產品應用出發，進一步拆解聯電股利政策、目標價評估邏輯，以及與台積電差別哪。
聯電做什麼的？核心業務＋主要產品介紹
聯電（聯華電子，UMC）是台灣一家專注於「晶圓代工」的半導體公司，簡單來說，就是幫其他公司製造晶片，自己不賣品牌產品，而是提供晶圓製造服務 。
聯電產品主要應用領域：
| 應用領域 | 主要晶片類型 | 成熟製程優勢 |
|---|---|---|
| 消費性電子 | 電源管理 IC 顯示驅動晶片 Wi-Fi、藍牙通訊晶片 | 出貨量大製程穩定成本可控 |
| 車用晶片 | 車用 MCU 電源管理 IC 感測相關晶片 | 高可靠度需求長期供貨能力強 |
| 工業控制與 IoT | 工業控制晶片 智慧電錶晶片 物聯網裝置晶片 | 抗景氣循環能力強產品生命週期長 |
聯電股利政策解析：為什麼它常被當成存股名單？
1. 現金股利為主的穩定策略
聯電的股利政策以現金股利為主，不追求高配息話題，而是維持與獲利能力相匹配的配發水準。
這樣的策略，反映公司對財務結構與長期營運穩定性的重視，也降低了景氣反轉時「配不出來」的風險。
2. 成熟製程與現金流的關係
聯電專注的成熟製程，資本支出壓力相對可控，設備折舊節奏穩定，帶來的就是較為平滑的現金流表現。
與高度依賴先進製程、資本支出動輒上千億元的公司相比，聯電在景氣波動期間，反而更容易維持正向自由現金流，這也是其能長期維持股利配發的重要基礎。
聯電目標價怎麼看？
聯電的目標價，不能只看一個數字，而是要從「券商怎麼算」、「現在股價在哪」、「基本面有沒有支撐」這三個角度來看，才能判斷目標價對自己有沒有參考價值 。
券商給的目標價，通常是用「預估 EPS × 合理本益比」算出來的，所以要看目標價靠不靠譜，得先看背後的假設 。
- 本益比（P/E）
晶圓代工股在成熟製程為主的環境下，本益比通常落在 12－16 倍之間，若景氣好、成長明確，可能給到 15－18 倍 。 - EPS 預估
根據 FactSet 2025 年 11 月的調查，多數券商認為 2026 年每股賺 3.5 元左右 。
都是做晶圓代工，聯電 vs 台積電差在哪？
| 項目 | 台積電 | 聯電 |
|---|---|---|
| 技術定位 | 先進製程（7nm 以下） | 成熟製程（28nm 以上）與特殊製程 |
| 市場角色 | 全球晶圓代工龍頭 | 成熟製程與特殊製程領導者 |
| 主要客戶 | 蘋果、輝達、AMD、高通等全球大廠 | 聯發科、聯詠、瑞昱等台灣與亞洲 IC 設計公司 |
| 應用領域 | AI、高效能運算、旗艦手機、伺服器 | 驅動 IC、電源管理、車用、工業、消費性電子 |
| 營收與獲利 | 規模大、毛利率高、本益比高 | 規模較小、獲利穩定、本益比較低 |
| 投資人焦點 | 先進製程、AI、全球需求 | 成熟製程價格、產能利用率、配息 |
1. 製程技術：先進 vs 成熟
- 台積電：主力在「先進製程」，像是 7nm、5nm、3nm 甚至更先進的 GAA 製程，專門做 AI 晶片、高效能運算、旗艦手機主晶片等高階產品 。
- 聯電：主力在「成熟製程」，像是 28nm、40nm、55nm 以上，加上各種特殊製程，用於驅動 IC、電源管理、車用、工業等 。
2. 市場定位與市占率
- 台積電：全球晶圓代工龍頭，2025 年市占率超過 70%，幾乎是「獨霸」狀態，客戶都是全球頂尖大廠。
- 聯電：全球前五大晶圓代工廠之一，但市占率約 4－5%，在成熟製程與特殊製程領域有很強的競爭力，是成熟製程的領導者之一 。
3. 客戶與應用領域
| 公司 | 主要客戶 | 核心應用領域 |
|---|---|---|
| 台積電 | 蘋果、輝達、AMD、高通、Google、Meta 等 | AI 晶片 高效能運算（HPC） 伺服器 AI PC 資料中心 |
| 聯電 | 聯發科、聯詠、瑞昱、聯陽等 | 顯示器驅動 IC 電源管理 IC 車用電子 微控制器 感測器 |
結論
聯電並不是市場想像中那種會因 AI 題材而股價翻倍的晶圓代工股，在成熟製程這條賽道上，建立了穩定的客戶結構、現金流與營運節奏。
在股利政策上，成熟製程帶來的穩定現金流，也支撐了以現金股利為主的配發策略，使其經常被歸類為防禦型半導體股。
